永华证券 阿里高管解读2021财年第四财季及全年财报：将把利润增量全部投下去
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新浪科技讯 5月13日晚间消息，阿里巴巴发布2021财年第四财季及全年财报。财报显示，阿里巴巴第四财季收入为人民币1，873.95亿元（286.02亿美元），同比增长64%。若不考虑合并高鑫零售的影响，收入为人民币1，599.52亿元（244.13亿美元），将同比增长40%。第四财季，阿里巴巴归属于普通股股东的净亏损为人民币54.79亿元（8.36亿美元），净亏损为人民币76.54亿元（11.68亿美元），主要由于上述反垄断法罚款。剔除该影响及其他若干项目，非公认会计准则净利润为人民币262.16亿元（40.01亿美元），同比增长18%。
财报发布后，阿里巴巴集团董事局主席、CEO张勇，执行副董事长蔡崇信及CFO武卫出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
摩根大通分析师Alex Yao：关于投资的问题，管理层提到说要将利润增量进行再投资，那么我们是否可以预期未来阿里将出现利润的零增长？公司今年最重要的投资领域是哪些？管理层说会审慎地看待投资，并应用一些关键运营指标来评估，这些指标是什么？目前来看公司所投资的各个业务中，今年表现如何？
武卫：我们在财报展望中提到了将利润增量全部投下去，投资人肯定会问，也是大家一直会问的问题，那就是公司要利润还是要增长？这两件事对于我们而言其实并不矛盾，也许大家注意到了，过去几年里，很少有公司，在投入未来增长的同时，还能有这么好的利润增长。至于未来会不会出现利润的持平或者下降，首先，市场的潜力还非常大，无论是核心商业，还是其他领域，即便是在核心商业领域，我们还是有很多价值提供方面的服务可以去做。如果我一味强调利润增长，持平或者不下降，对于真正的长期投资者来说，他们会认为阿里巴巴很愚蠢，大家看到这么多的竞争对手，在发生巨大亏损的同时还在市场中有巨大的投入，而热门领域中阿里能够创造的价值，对比我们手中已经有的资源，让我们没有理由不去投资。归纳起来，我们并不能保证利润增长，持平或者不下降，但我们可以保证的是我们的投入都是非常具有针对性的，有纪律性的，并且在持续扩大我们的潜在市场，到最后这些都是客户用脚投票投票，来评分的，所以最后要看的指标还是我们长期的收入增长和利润增长。
另外关于投资领域，我想可以从不同角度去看这个问题，从业务的角度而言，我们在核心商业内部，社区团购只是新零售业务的一部分，另外的投入领域还包括国际业务，淘宝特价版，本地生活和物流，这些领域都会有持续的投入。另一个角度是我们最终希望从这些投入上获得什么结果，我们希望看到用户数和参与度的增长，以及商家从我们的服务之中持续获得价值。
张勇：关于投入，我们围绕着三个大的战略，无论是内需，全球化还是高科技，公司都会持续投入，因为我们都看到了巨大的增量机会。内需领域，阿里生态中各个业务平台加起来，在国内的年活跃用户数已经达到8.9亿，这是最新的数字，但实际上按照购买频率来讲，怎么样将这些用户变成月度的购买用户，甚至每天都在平台上购买产品/服务的用户，这中间有巨大的潜力，增加在不同消费品类上的机会。如我所言，中国不同消费层次的消费者都在使用我们的平台，所以增长购买频率是我们非常重要的视角。虽然我们有8.9亿的年活跃用户数，但是我们在广大的底层级的城市和农村，有着巨大的人口空间，我们在2021财年中，中国零售市场增加的八千四五百万的用户当中，70%是来自于底层级的地区。我们认为这个空间还非常大，我们仍然会继续增加新的用户，希望在未来的财年，在中国市场率先做到10亿的年度购买用户，这是指新用户的增加，也是我们第二个投入的领域。
除了消费者数量和消费频次增长之外，商家的成长，包括减轻商家负担，降低商家经营成本上，为了长期的发展，商家的可持续性发展，我们也有各种措施，有些已经公布了，我们正努力做到能够给商家更宽松的经营环境，这个也是我们投资的一个方向。此外，在内需领域还有基础设施建设，物流体系建设，包括我们的供应链和采销能力的建设，这些都是为了长期的用户价值发现和满足用户需求，我们会继续去做，因为时间关系，我就不展开讲了，这些方面我们都会有相应的目标和运营评估来监测相关的进展。
第二个领域是在全球化的领域，公司目前海外市场的年度活跃用户数已经超过了2.4亿，我们会继续的投入去增加我们在海外的消费者基数。我们希望能够在未来的几年，尽快实现这个数字的翻番。在技术领域，特别是云计算，这是我们这个时代一个非常重要的机会，在核心技术上，特别是云计算和大数据的技术上，我们还是会增加投入，这些投入不仅是涉及到云，也包括下一代的消费体验，物流等方面。我们坚信在这些核心技术上的投入会助力我们的内需增长，助力全球化业务的进展，助力云业务的增长。
杰弗瑞分析师Thomas Chong：第一个问题，公司客户管理收入增长非常强劲，可否对该业务2022财年的表现做一下展望，包括营收转化率方面的趋势？第二个问题，公司产品品类非常丰富，而且在技术方面也非常领先，公司计划如何发挥这些优势，以便更好地开拓低线市场。
武卫：客户管理收入本季度同比增长40%，整个2021财年增长24%，回顾过去几个季度也都一直有比较强劲的增长，尤其是考虑到基数较高的情况，未来还是有维持较高增长的潜力，这部分业务的收入其实是商家支出的预算，以此购买我们的一些服务，我们的营收转化率是4%，来自我们提供的销售营销和品牌打造等方面的服务，而相应收取的费用，这方面当然也是有进一步提高的空间，当然还有其他的领域，我们可以为商家提供服务。这些年来我们的营收转化率一直在提高，今年我们已经宣布了将加大对商家的支持，在上一次的电话会议当中，提到了其中的一些措施，包括免收商家的一部分费用，投资改善基础设施，以及提供相关的技术支持，因此我们为商家创造的这些价值，并没有积极迅猛地变现，我们的客户管理收入在总收入中的占比目前为43%左右，而前几年这个数字高达百分之七八十。我们的客户管理收入确实是在较快的增长，但是它占总收入的百分比在下降，我认为这样的趋势还会延续下去，原因是我们正在推行多引擎的增长战略，新兴业务蓬勃发展，他们在总收入中占比相应也在提高。
张勇：关于第二个问题，阿里一直认为技术是关键，我们也非常自豪，公司拥有如此强大的技术开发能力，并且能够在竞争如此激烈的市场环境之下，不断研发新技术并整合到我们实际运营当中。对于内需业务来讲，一个大的问题就是如何不断获取新客，如何留住中国零售市场业务的消费者，在这一方面，我们需要利用我们的技术优势，来更好地匹配消费者的需求和留住消费者，我们的产品供应非常丰富，用户基数也非常巨大，而且我们是依靠完全自动化的，基于人工智能的匹配技术，逐年驱动营收转化率的提高和优化，提高我们的交易额，并且满足不同客户更为多元化的需求。另外在获取新的消费者之后，我们需要考虑则是如何让每位客户在平台上的生命周期价值最大化，这方面要进行很多的交叉销售和运营，为此，我们会建立每个用户的画像，了解他的需求，结合不同产品的特性，不断地为这个客户提供他所需要的新产品和服务，进行个性化的运营。
技术方面的优势不仅局限于消费者运营，在其他领域也非常关键，比如物流领域，对于菜鸟而言，技术非常重要，领先的技术才能打造智能的，数据驱动的物流网络和体系，从而为国内和国际的商家提供最好的服务。同样云技术也非常关键，刚才我也提到了，我们不断投资于云技术，包括基础设施服务（IaaS）和平台服务（PaaS）等产品，我们不仅对标国内，还对标国际上最领先的竞争对手的核心云产品，从而确保我们的产品是同类产品中最好的之一。
瑞银分析师Jerry Liu：一个关于业务模式的问题，最近几年公司自营业务的占比一直在不断地提高，尤其随着公司合并了高鑫零售业务，并且盒马业务也在不断地扩大，公司目前在社区电商业务方面的投入，离不开高薪零售和盒马提供的日常必需品，生鲜，快消品等等，长期来讲的话，对于公司的商业模式和生态系统会有什么影响？是否为未来自营和第三方业务的占比设定目标？
张勇：简而言之，我们对于未来自营和第三方业务的占比，没有设定特定的目标，也不会对这个比例做主动管理，因为我们认为这个比例最终是各个业务有机增长，自然形成的结果。对阿里来说，我们业务增长，一直都是依赖于两个驱动因素，一是我们有很好的客户运营能力，能够以非常智能和高效率的方式来管理和运营我们的客户，如何这个创造需求，一方面要靠我们的技术去了解用户，深挖需求，同样非常重要的就是不断地提高他们的参与度，不光是看消费者的规模，还要看他们在平台上投入的时长和参与度。第二个驱动因素是多元及丰富的产品供应和商家组成，相信这一点对于提高用户粘性也非常重要，所以我们在不断地进行投资，加大客户管理和需求创造方面的能力。这些年来我们也一直在加强我们在商品和供应链方面的能力，因为不论用户有多少，互动频率或参与率多高，必须有高效率的供给能力，对于任何零售业务而言，这是一个必要的关键前提，包括电商也是如此。因此我们也在不断加大投资，发展集团在商品供给和供应链方面的能力。阿里巴巴感到非常的自豪，能够拥有这样两个关键的增长驱动，应该说我们是世界上仅有的这一类公司之一，就是既拥有非常强大的消费者运营管理能力，又拥有非常好的商品和供应链方面的能力，一家公司融于一身，而且是一个团队在抓这两个驱动因素。我们认为这两个因素也是公司长期增长，取得成功的关键。
麦格理分析师Han Joon Kim：淘宝特价版是否有计划将用户提高到7到8亿的水平？如果可以实现这个水平的用户数，会不会对淘宝和天猫形成竞争和内耗？另外，竞争对手类似淘宝特价版的业务成长似乎也不如淘宝特价版，这种情况对于未来的市场竞争格局会有怎样的影响？
张勇：淘宝特价版的价值主张非常清楚，主要服务于对价格比较敏感的消费者，能够为他们提供性价比高的商品。供给方面，淘宝特价版聚焦于工厂和农田的产出，并将它们直供给这些消费者，应该说是非常简单和明确的价值主张，也就是给寻求高性价比的消费者，提供一个非常简单的购物体验。我们很高兴看到在过去的一年中，淘宝特价版的月活已经达到1.3亿，年度活跃用户数也达到了1.5亿，这是一个很好的起步。中国是个人口大国，幅员辽阔，拥有非常多不同类型的消费者，购买力也各不相同，我们可以去满足不同层次消费者的消费偏好，从这个意义上看，淘宝特价版是对公司中国零售市场业务一个很好的补充。至于淘宝特价版能够为我们带来什么样的价值，我前面也提到了，淘宝特价版用户平均购买金额的增长率，高于整体中国零售市场业务平均购买金额的增长率，这说明如果我们能够给用户更多的选择，那么在我们整个生态系统当中总体的消费水平就会有所提高，因此我们会继续投资于淘宝特价版。关于会不会对竞争对手带来影响，我认为淘宝特价版的目标非常明确和清晰，我们也很有信心，这个所谓的影响马上就会出现。另外，淘宝和天猫作为我们的旗舰平台，它们的产品选择更加丰富多样，所以跟淘宝特价版的价值主张还是有很大不同，我们的目标就是形成一个矩阵，从而覆盖各类不同消费者的不同需求。（天恒）
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